O dinheiro está no centro de todas as economias capitalistas modernas, e é, portanto, de grande importância compreender a sua natureza e as origens.
Por Marco Antonio Moreno - El Blog Salmón
Como indicado no final de artigos Como os bancos criam dinheiro do nada e O multiplicador monetário e a oferta de dinheiro, as referências básicas são tomadas a partir de dois textos de divulgação dos principais bancos centrais do mundo: o Federal Reserve e o Banco da Inglaterra, sede da City, o principal centro financeiro do planeta. Modern Money Mechanics é um documento publicado pelo Federal Reserve de Chicago em 1961 e foi atualizado e corrigido até 1992. Ele foi publicado pela última vez em 1994, mas está disponível a internet. Por sua vez, Money creation in modern economy, é um documento de trabalho publicado no ano passado pelo Banco da Inglaterra, em meio a planos de flexibilização quantitativa (QE) dos bancos centrais.
Ambos os documentos, separados por mais de cinco décadas, enfatizam o desconhecimento de banqueiros, políticos e economistas sobre o papel crucial da banca na criação de dinheiro. "Um erro comum - diz o documento do Banco da Inglaterra publicado em 2014 - é simplesmente acreditar que os bancos agem como intermediários entre depósitos dos aforradores, e os empréstimos a seus clientes ... Este erro ignora o fato de que, na realidade da economia moderna, os bancos comerciais são os criadores de dinheiro por meio de operações de crédito " .
O documento do Federal Reserve de 1961 deixa claro, em uma de suas primeiras notas de rodapé, que "não só os bancos têm o poder de criar dinheiro. Este atributo corresponde a qualquer entidade ou instituição financeira que empreste dinheiro. Desde a desregulamentação das instituições financeiras e a Lei de Controle Monetário de 1980, todas as instituições financeiras foram autorizadas a criar empréstimos com juros, portanto, todas estas novas instituições - e não apenas os bancos privados - adquiriram o potencial de criar dinheiro. Sem embargo, ao contrário dos bancos, essas novas instituições poderiam criar dinheiro sem possuir reservas. Daí o "multiplicador monetário" ser um termo considerado obsoleto, e que a partir de 2005, o Fed parou de manter estatísticas sobre o agregado monetário M3, considerado a medida mais ampla da oferta de dinheiro a ser considerado parte do chamado "dinheiro sombra".
O sistema de crédito da moeda fiduciária começa com a base monetária fornecida pelos bancos centrais e as pirâmides para cima através de bancos comerciais, bancos de investimento, bancos offshore, instituições não-bancárias, caixas e outros entidades criadoras de crédito. Este enxame de dinheiro artificialmente criado através de empréstimos hipotecários ou cartões de crédito reproduz a base monetária de dinheiro real (moeda). Os bancos não criam notas e moedas, mas papéis. Esses papéis são um ativo para o banco e um passivo para o cliente. Assim, os principais ativos de bancos são as dívidas de seus clientes. Isso ajuda a explicar por que os bancos quebram: se tiverem criado dinheiro (papel) para além dos limites de risco, ou que tenham emprestado a clientes insolventes que não podem reembolsar o dinheiro, o banco quebra. Somente nos EUA quebraram 506 bancos desde o início da crise, em 2008, com a falência de um dos seus grandes bancos de investimento, Lehman Brothers, um banco com mais de 150 anos de história que havia sobrevivido à guerra civil e às dois Guerras Mundiais.
A mais recente decisão de Alan Greenspan
É provável que a falência do Lehman e alguns dos outros 506 bancos teria sida evitado se o Federal Reserve tivesse mantido o sua registro estatístico do M3. Mas a obtenção dos dados era demasiado cara para Fed: US $ 500.000 por ano e um milhão de dólares no sistema bancário como um todo. Em dez anos após o que parece uma piada de mau gosto ter salvado um milhão de dólares, embora em 2005 a banca tenha anunciado ganhos de US $ 22 bilhões, e ter deixado exposta a vulnerabilidade de todo o sistema que tem custado para mundo mais de US $ 20 trilhões. Essa foi uma das últimas decisões de Alan Greenspan, presidente da Reserva Federal durante quase duas décadas (1987-2006), e ninguém se atreveu a questionar sua decisão.
O M3 também considerava os eurodólares e constituíam o "oeste selvagem" da oferta de moeda. Eurodólares são depósitos em dólares detidos pelos bancos não-americanos em lugares como Londres, Bahamas, Ilhas Cayman e outros paraísos fiscais. Não estão sujeitos a regulamentação alguma e, portanto, podem ser aproveitados livres da exigência de qualquer requisito de reserva ou informações. Os bancos que têm eurodólares procedem com índices de alavancagem de 50: 1. Desde que o Fed parou de publicar o registro de M3 essas operações subiram para o topo da pirâmide.
Tem-se que ter em mente que a criação de dinheiro pelos bancos não é "ilimitada". Se a essência da criação de dinheiro são os empréstimos a empresas e pessoas solventes que serão capazes de devolvê-lo, as instituições financeiras não podem emprestar sem exigir garantias sólidas. Este é um dos principais entraves enfrentados pelos bancos para o equilíbrio em um ambiente competitivo. Isto está intimamente relacionado com o risco sistêmico. Se a percepção dos riscos associados com a concessão de crédito diminui, os requisitos estão relaxados e mais dinheiro é emprestado, como ocorreu no período pré-crise financeira, com o inchaço de bolhas de crédito.
O dinheiro está no centro de todas as economias capitalistas modernas, e é, portanto, de grande importância compreender a sua natureza e as origens. No coração da teoria monetária keynesiana se desenvolve a ideia do dinheiro endógeno, dinheiro criado a partir de dentro do sistema financeiro desenvolve. Esta ideia se opõe à corrente principal da teoria da oferta de moeda exógena, que sugere que os bancos centrais têm controle direto sobre a oferta de moeda e crescimento. Como já dissemos neste post à luz dos documentos criados pelos bancos centrais, o multiplicador monetário se tornara obsoleto, e os bancos centrais perderam o controle da oferta de moeda. Este será o tema de um post futuro.
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