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domingo, 6 de setembro de 2015

China admite que a bolha estourou: Fim de seu milagre econômico?

Por Marco Antonio Moreno - El Blog Salmón
China Quarterly Real Gdp 2000 2015 Ebs
Em uma atitude de grande sinceridade, como indicado pela Bloomberg, o governador do banco central da China, Zhou Xiaochuan, confirmou que a bolha financeira chinesa tinha estourado e que a queda das últimas semanas do mercado de ações pode ser prorrogada por mais tempo. As ações do gigante asiático mergulharam 40 por cento desde seus picos em junho e este declínio dizimou 5 bilhões de dólares. Os mercados de ações em todo o mundo caíram e a temida desaceleração está abalando todas as economias. Não é para menos: A China pode enviar vários países à recessão nos próximos meses, como acontece com o Brasil e o Canadá.
A eclosão da bolha chinesa confirmada por Zhou Xiaochuan, terá um impacto significativo sobre a economia mundial nos próximos anos. A China cresceu a taxas de dois dígitos durante três décadas e em 2010 começou o seu declínio lento que pode arrastar o crescimento global abaixo dos 2 por cento, um limiar que pode ser equivalente a uma recessão global. A China será a maior fonte mundial de vulnerabilidade, uma vez que passou a se tornar a segunda maior economia do mundo e em 2014 foi responsável por 15 por cento do PIB mundial e 40 por cento do crescimento. Isto sugere que uma redução ao estilo Japão é uma possibilidade muito real.
Depois de crescimento rápido por mais de três décadas, o Japão, em 1990, entrou em uma espiral deflacionária e várias recessões que ainda hoje, depois de 25 anos, continuam sem fim à vista. O forte crescimento do Japão o tornou a segunda economia do mundo na década de 80, e o mesmo aconteceu com a China na primeira década deste século. A força da China deu um impulso para países emergentes que não sofreram um grande impacto com a crise financeira nos países desenvolvidos que eclodiu em 2008. A China atuou como a locomotiva da economia mundial, mas isso baseados esse impulso - baseado na criação de bolhas especulativas - entrou em colapso. A queda nos preços dos materiais põe em apuros todos os todos os países emergentes. O Índice de Commodities Bloomberg para 22 produtos, atingiu seu nível mais baixo desde agosto de 1999.

Milagres econômicos e vulnerabilidade financeira

A história mostra que os países que experimentam "milagres econômicos" tendem a desenvolver sistemas financeiros de grande otimismo sem medo de risco e volatilidade dos seus balanços. Quanto mais tempo o milagre, maiores serão os desequilíbrios e alavancagem financeira. Isto porque, em períodos de crescimento rápido o sistema financeiro relaxa e assume o risco cada vez mais excessivo que em algum momento ser reverte. No período de euforia do sistema financeiro tende a aumentar as expectativas otimistas, expandindo balanços e fazendo a economia crescer a um ritmo mais rápido do que a capacidade. Mas quando esses mesmos saldos de crescimento que incharam durante o boom diminui consistentemente eles caem abaixo das expectativas e os rendimentos decepcionantes empurram a mais desaceleração econômica.
A estrutura financeira baseada na dívida tornou-se o motor da economia o que levou ao rápido crescimento do Japão e da China. Mas todos os países adotaram o mesmo modelo de empréstimo e é isso que explica o colapso do sistema em 2008. Os balanços expandiram muito além da capacidade real da economia e os passivos, em momentos de dificuldade, sufocaram a economia real. A coisa certa teria sido reduzir o saldo por meio de cortes drásticos, mas se fez exatamente o oposto: deram dinheiro aos bancos a limparam seus balanços e não a economia real para impulsionar a economia.
No período de euforia, a dívida cresceu a uma taxa de cinco vezes o crescimento do produto. O otimismo e o crescimento permitiram cobrir o serviço da dívida e a amortização da dívida. Mas a desaceleração causada pelo estouro da bolha tornou mais caro refinanciar empréstimos e investimentos. O desequilíbrio na balança gerou um salto mortal em uma reação automática que minaram a confiança e conduziram ao medo de longo prazo. O problema não é a dívida, mas o papel desempenhado pela dívida em momentos de euforia e medo. Na euforia a dívida atua como um aliado mas quando chega o medo se torna um inimigo.
O impacto do estouro da bolha chinesa levou o FMI a cortar sua previsão de crescimento global de 3,5 a 3,3 por cento novamente. A China tem impulsionado o crescimento global desde 2008, assim a desaceleração na China terá efeitos significativos sobre a economia mundial e o FMI deve ajustar suas projeções para baixo novamente. Uma redução de dois pontos percentuais no crescimento da demanda doméstica na China por dois anos reduziria o PIB mundial em 0,3 pontos percentuais por ano. Se incluirmos as principais correções que tiveram os preços das matérias-primas e do inevitável aumento do prêmio de risco, os efeitos do tsunami chinês pode afetar mais de 0,5 por cento de crescimento global. As projeções de crescimento que ocorreram no início deste ano vai ser uma verdadeira fantasia.

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