Previsões para 2016

Por Michael Roberts

Enquanto escrevo, os mercados acionários globais começam 2016 mergulhando, tanto é assim no caso da China em que a troca do mercado de ações foi fechado para parar de vender. A queda foi motivada por todos os aspectos das pesquisas decepcionantes de atividade de negócios na China, na Índia, nos EUA e em partes da Europa.

De fato, até o final de 2015, a maioria dos mercados de ações tiveram seus piores resultados anuais desde a Grande Recessão em 2009 Claramente, os investidores ricos e instituições financeiras estão ficando preocupados que a economia global, longe de pegar ritmo, está a abrandar ainda mais.

Passaram oito anos de que eu chamei de uma longa depressão desde a Grande Recessão que começou em janeiro de 2008. (Veja o meu artigo apresentado no ASSA 2016 esta semana: recessões, depressões e recuperações 071.215).

A cada ano, os principais economistas e instituições internacionais como o FMI e a OCDE preveem um incremento no crescimento real do PIB, do emprego e da renda real, e cada vez que eles têm sido provados como errados. Esta tem sido a mais fraca recuperação pós-guerra de todas.

Mas mesmo em uma base per capita, o PIB real dos EUA cresceu apenas 9% vs. 18,8% para a recuperação média. Essa é a mais baixa de qualquer recuperação pós-1960. O desemprego oficial de pouco mais de 5% hoje é baixo. Mas isso é porque 94 milhões de pessoas na América com idade superior a 16 anos não estão na força de trabalho. Se o crescimento do emprego tinha sido o mesmo que na recuperação média, teríamos mais de 5,9 milhões de trabalhadores americanos.

Os economistas tradicionais, como haviam feito todos os anos desde 2009, quer do FMI ou da OCDE ou os economistas dos bancos Wall Street, preveem um crescimento mais rápido em 2015 sobre 2014. Isso não aconteceu -. Ao contrário o crescimento econômico global estava em seu menor nível desde o fim da Grande Recessão como a China abrandou para menos de 7% de crescimento real do PIB e as economias de recursos de commodities do Brasil, Rússia e até mesmo no Canadá entraram em recessão, enquanto o Japão mancando ao longo de um estado ainda pior do que em 2014, enquanto a Europa da modesta recuperação foi muito modesta, de fato. Apenas o Reino Unido e os EUA das sete principais economias avançadas alcançaram taxas de crescimento acima de 2%, mas em ambos os casos mostrou sinais de escorregar para trás em direção ao final do ano passado. O comércio global foi fraco e a produção industrial desacelerou para menor taxa desde 2009.

Mas a esperança morre dura. Ao anunciar uma caminhada em sua taxa de juro de política pela primeira vez em quase 10 anos, Janet Yellen, o chefe do Federal Reserve Bank, calculou que a economia dos EUA estava "no caminho da melhoria sustentável."

Outros não têm tanta certeza. Em sua pesquisa de fim de ano, o banco de investimento Goldman Sachs, com todos aqueles economistas ricamente pagos, admitiram que tinham entendido errado sobre a economia dos EUA: "decepção crescimento deste ano é o décimo terceiro até ao momento nos dezesseis anos desde 2000. A impacto cumulativo dessas faltas de previsão tem sido uma falta 3.3pp desvantagem no nível do PIB real desde 2011 e uma senhorita inconveniente 14.9pp desvantagem desde 2000. "Agora Goldman tornara-se mais pessimista sobre 2016." Tanto a nossa própria estimativa de crescimento potencial de longo prazo e a (o Fed dos EUA) do FOMC estão abaixo do consenso de 1,75% e 2%, respectivamente, e nós suspeitamos que as estimativas do consenso poderiam cair ainda mais se o crescimento continua a desiludir. "

De acordo com Gavyn Davies, ex-economista-chefe do Goldman Sachs e agora blogger no FT, o nível de produção global em 2016 permanecerá abaixo da tendência em ambos os mundos desenvolvidos e emergentes.

Claro, não é fácil prever o que vai acontecer, seja na vida, tempo ou economias, mas isso não significa que não devemos tentar. Verificar se as previsões que vêm à direita é um medidor da validade de uma teoria ou lei, como a física sempre fez. Quanto melhor for a teoria, melhor ela se encaixa nos fatos e melhor a previsão do que vai acontecer. É apenas que as teorias tradicionais de como funciona a economia capitalista são tão defeituosas que suas previsões são quase sempre erradas.

Então, como foi que a explicação marxista levantou-se em previsões? Bem, desta vez no ano passado, eu disse que "a economia global continua em um rastreamento e irá fazê-lo em 2015". Por que digo isso? Eu não vou passar por cima dos argumentos porque depois do ano passado contém todos eles e pouco mudou.

Quanto a 2016, eu espero que da mesma forma como 2015, mas com um risco muito maior de nova recessão global aparecendo. Afinal, recessão econômica ou quedas parecem vir em torno das principais economias a cada 8-10 anos e a última começou em 2008. Temos estado nesta Longa Depressão, porque não houve aumento do investimento empresarial para impulsionar a renda, emprego e saída para cima. E isso é porque a rentabilidade do capital permanece globalmente abaixo dos níveis do final dos anos 1990 e já atingiu o pico desde a Grande Recessão e está caindo.

Como resultado, o capex (investimento empresarial) permanece estagnado com a probabilidade de uma queda trás este ano.

O risco de uma nova recessão está aumentando. Primeiro, as economias, com vários grandes emergentes já em recessão, enfrentam custos mais elevados de dívida como a Reserva Federal dos EUA implementou seu programa para elevar os juros.

Os economistas do JPMorgan afirmam que as economias emergentes sofrerão desalavancagem do endividamento excessivo e que poderiam reduzir o crescimento do PIB no mundo emergente por 2 a 3 pontos percentuais ao longo dos próximos três anos, ou ainda mais se houver crises graves de confiança financeira. Isso seria o suficiente para desacelerar o crescimento do PIB global de 1 a 1,5 pontos percentuais. No limite inferior do intervalo, uma recessão global se tornaria provável.

Como resultado, os economistas do JP Morgan calculam que o risco de uma recessão nos Estados Unidos ao longo de um horizonte de dois a três anos tem "aumentado significativamente". Na verdade, eles acham que há uma chance de três-em-quatro que haverá uma recessão nos próximos três anos, apesar de descartá-la para este ano. Mas, mesmo sem uma nova recessão, o crescimento global será não mais do que 2,6%.

O Federal Reserve Bank (Atlanta) avalia que a probabilidade de uma nova recessão não é muito longe de onde ele foi no final de 2007, pouco antes da Grande Recessão chegou.