por Alejandro Nadal
A cúpula financeira do G-20 que terminou no último sábado deixou um gosto ruim na boca. O conclave reuniu ministros das finanças e governadores dos bancos centrais do G-20. Além do cerimonial, o conselho pôs à vista duas coisas importantes: a falta de coordenação em matéria de política macroeconômica e as dificuldades sentidas pela economia chinesa.
O Fundo Monetário Internacional (FMI) recomendou ao G-20 começar a preparar um programa coordenado de estímulo ao crescimento. Mas o secretário do Tesouro norte-americano Jack Lew disse que não havia necessidade de implementar um programa anti-recessão como em 2009, quando o G20 lançou um programa de estímulo coordenado para evitar uma depressão global. Temos um monte de incerteza, disse Lew, mas não uma crise. Isso é aproximadamente o mesmo que diziam as autoridades monetárias dos EUA no final de 2007.
O ministro das Finanças alemão, Wolfgang Schäuble foi mais claro e insistiu que seguir falando de mais estímulos é uma maneira de distrair a atenção do que realmente precisa ser feito. Como sempre, o alemão insistiu que o que realmente urgente é colocar as contas macroeconômicas em ordem. Ou seja, o que é necessário é mais austeridade.
Nós todos sabemos que o que aconteça com a economia chinesa terá um enorme impacto em todo o mundo. O premier chinês Li Keqiang fez todos os esforços para apresentar uma imagem de um governo que tem total controle da situação econômica. Mas o fato é que a evolução da economia na China é uma das maiores fontes de preocupação e incerteza para os investidores em todo o mundo. As medidas do banco central nos últimos meses tentou remover alguma coisa da pressão da bolha da dívida gigante que a economia da China sofre. Mas, no fim, só levou a níveis de endividamento mais elevados e acabou tornando mais frágil todo o sistema financeiro e bancário. O discurso de Li Keqiang não pode contrariar os efeitos do colapso do mercado de ações na China ou a má notícia sobre o seu desempenho recente.
A economia da China ocupa o primeiro lugar em níveis de endividamento (rácio da dívida sobre o rendimento) do setor financeiro para o período 2007-2014. Mas também está em terceiro lugar no mundo em endividamento do setor corporativo e o quarto em matéria de endividamento das famílias. Como diz Amir Sufi da Universidade de Chicago, os problemas da economia chinesa vão muito além do setor financeiro, porque esse país tem seguido o mesmo caminho de todas as economias capitalistas que buscam garantir um crescimento rápido: empréstimos maciços para a construção e para compra de bens de consumo duráveis. E esse processo sempre, invariavelmente, culmina com episódios crônicos de bolhas inflacionárias que quando estouram conduzem à estagnação, como pode ser visto hoje no gigante asiático.
Muitos pensam que Pequim tem reservas suficientes no Banco Central para enfrentar esta crise. É verdade que a China manteve durante anos um excedente na conta corrente da balança de pagamentos, o que, em teoria, deveria permitir muito mais flexibilidade. No entanto, essas reservas estão evaporando a um ritmo impressionante (cerca de 100 bilhões de dólares todos os meses) e claramente os três trilhões de dólares que tem hoje o banco central não vai durar para sempre. Na verdade, o mercado financeiro já tomou nota do ritmo em que eles estão usando reservas do banco central e que não deixou de ter um impacto em termos de volatilidade.
Deve notar-se que a situação na China é semelhante à situação no Japão no final dos anos oitenta. Este último também manteve um superávit em conta corrente durante anos e tinha grandes reservas no final da década de oitenta, mas isso não impediu as bolhas nos preços dos imóveis e o sobre-endividamento que o levou a vinte anos de estagnação. Hoje alguns dados sobre o desempenho da economia chinesa dizem tudo. Por exemplo, o aumento do consumo de eletricidade aumentou de 25 a 15 por cento, entre 2010 e 2012, mas em 2015 este crescimento foi zero. Outro indicador alarmante é que o volume de carga movimentada na economia chinesa em 2015 caiu 11 por cento. Se somarmos a isso tudo a quantidade de capacidade ociosa instalada em quase todos os ramos da indústria chinesa, a ideia de que o desembarque não será suave começa a ganhar mais credibilidade. O impacto sobre a economia global vai ser desastroso.
Talvez a China possa manter taxas de crescimento medíocres nos próximos anos. Mas uma coisa é certa, o capitalismo na China está se transformando em um sistema social que não se parece com uma economia capaz de elevar o padrão de vida da maioria da população.
A resposta do FMI foi imediata: após a reunião reduziu sua estimativa para 2016 sobre o crescimento da economia global de 2,7 para 2,5 por cento. Mas parece que os mercados não compartilham o otimismo do FMI.
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