Será que a eleição de Donald Trump como presidente dos Estados Unidos significa que a globalização está morta, ou relatos do desaparecimento processo são "muito exagerados? Se a globalização será apenas parcialmente incapacitada, não é uma enfermidade terminail, devemos nos preocupar? Quanto mais lento será o crescimento do comércio, agora em um futuro próximo, importa para a economia global?
O crescimento do comércio mundial desacelera, mesmo sem Trump no governo. Seu crescimento já era plano no primeiro trimestre de 2016, e caiu quase 1% no segundo trimestre. Isto continua uma tendência de antes: desde 2010, o comércio mundial cresceu a uma taxa anual de apenas 2%. Juntamente com o fato de a produção mundial de bens e serviços ter vindo a aumentar em mais de 3%, isso significa que a relação comercial em relação ao PIB tem vindo a diminuir, em contraste com sua marcha ascendente constante nos anos anteriores.
Essa trajetória preocupante, argumentam os especialistas da globalização, reflete o manifesto protecionismo ressurgente em oposição popular à Parceria Trans-Pacífico (TPP) e a Associação de Comércio e Investimento Transatlântica (TTIP), e agora na vitória eleitoral de Trump. Isso significa que os benefícios da abertura e especialização estão sendo desperdiçados.
A causalidade em economia pode ser ilusória, mas neste caso, é evidente. Até agora, o crescimento do comércio mais lento tem sido o resultado de um crescimento mais lento do PIB, e não o contrário.
Isto é particularmente evidente no caso das despesas de investimento, que têm caído acentuadamente desde a crise financeira global. As despesas de investimento é intensivo de comércio, porque os países dependem desproporcionalmente em um número relativamente pequeno de produtores, como a Alemanha, por bens de capital tecnologicamente sofisticados.
Além disso, o crescimento do comércio mais lento reflete a desaceleração econômica da China. Até 2011 a China estava crescendo a taxas de dois dígitos, e as exportações e importações chinesas estavam crescendo ainda mais rápido. O crescimento da China agora tem desacelerado por um terço, levando a um crescimento mais lento do comércio chinês.
O milagre de crescimento da China, beneficiando um quinto da população da Terra, é o evento econômico mais importante do último quarto de século. Mas pode acontecer apenas uma vez. E agora que a fase de recuperação do crescimento acabou na China, este motor do comércio global vai abrandar.
O outro motor do comércio mundial tem sido as cadeias de fornecimento globais. O comércio de peças e componentes beneficiou-se da queda dos custos de transporte, refletindo a conteinerização e avanços relacionados em logística. Mas a eficiência do transporte é pouco provável que continue a melhorar mais rápido do que a eficiência na produção do que está a ser enviado. Já, os fabricantes de veículos a motor enviam uma transmissão automotiva através da fronteira EUA-México várias vezes no curso da produção. Em algum ponto, desembalar esse processo de produção ainda mais vai chegar ao ponto de retornos decrescentes.
Então, devemos nos preocupar que o comércio está crescendo mais devagar? Sim, mas apenas no sentido de que um médico preocupa quando um doente tem uma febre. A febre raramente acarreta risco de vida; ao contrário, é um sintoma de uma doença subjacente. Neste caso, a condição é lento crescimento econômico, também conhecida como a estagnação secular, causada pelo investimento deprimido, que por sua vez reflete problemas financeiros e incerteza política.
Esta, então, é a condição subjacente. Os acordos comerciais como o TPP e TTIP dirigem-se apenas indiretamente. O aumento dos gastos com infra-estrutura pelos governos, para promover o investimento e crescimento diretamente, é mais direto ao ponto. Mas se a administração Trump e o novo Congresso dos EUA pode projetar e implementar um programa de gastos de infra-estrutura produtiva continua por ver.
De modo mais geral, um consenso político é necessário em políticas de promoção do crescimento, de modo que o investimento não seja refém de disputas políticas internas. Se isso vai ser possível sob a administração de Trump é outra questão em aberto.
A história para os fluxos transfronteiriços de capital financeiro é ainda mais dramática. Os fluxos brutos de capital flui - a soma de entradas e saídas - não estão apenas crescendo mais lentamente; eles estão para baixo significativamente em termos absolutos dos níveis de 2009.
Mas dramático não é o mesmo que alarmante. Na verdade, se trata principalmente de empréstimos bancários transfronteiriços e os empréstimos caíram. O investimento estrangeiro direto - fluxos financeiros para a construção de fábricas estrangeiras e adquirir empresas estrangeiras - permanece em níveis pré-crise. Então, fazer empréstimos transfronteiras e empréstimos através dos mercados de ações e títulos.
Essa diferença reflete regulamentação. Após ter concluído, com razão, que o crédito bancário transfronteiriço é especialmente arriscado, os reguladores apertaram o cerco contra as operações internacionais dos bancos. Em resposta, muitos bancos reduziram suas atividades transfronteiras. Mas, em vez de não alarmar ninguém, isso deve ser visto como reconfortante, porque as formas mais arriscadas de financiamento internacional foram reduzidas sem interromper formas mais estáveis e produtivas de investimento estrangeiro.
Agora enfrentamos a perspectiva do governo dos EUA revogar a Lei Dodd-Frank e reverter as reformas financeiras dos últimos anos. A regulação financeira menos rigorosa pode fazer para a recuperação dos fluxos internacionais de capital. Mas devemos ter cuidado com o que desejamos.
Project Syndicate
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