O desempenho econômico da Alemanha é impressionante no presente, com base na gestão econômica prudente e reformas estruturais realizadas no passado. Se no início do século XXI a Alemanha era o paciente da Europa, hoje, o crescimento econômico é sólido e a taxa de desemprego caiu para níveis não vistos em décadas.
Mas o FMI acredita que a economia alemã deve reduzir o superávit em conta corrente devido a possíveis desequilíbrios que acredita poder gerar. Para compreendê-lo, o FMI reclama do forte superávit alemão em relação ao exterior que se reflete no balanço de pagamentos, resultado de uma economia claramente exportadora e além das fortes economias dos alemães.
Adicionado à pressão internacional é o protecionismo de Donald Trump, que compartilha que o excedente da Alemanha "não é normal" e que todas as medidas necessárias devem ser tomadas para reduzi-lo.
Os dados excedentes da conta corrente
O superávit em conta corrente da economia alemã ficou em 8% do PIB nominal em 2017, como uma continuação da evolução observada no ano anterior. Este valor está abaixo do nível recorde de 9% registrado em 2015 **.
Em termos absolutos, o excedente situou-se em 262 bilhões de euros, abaixo dos valores dos dois anos anteriores, mas ainda bem acima do limiar de 6% do PIB estabelecido pela Comissão Europeia para prevenir e corrigir desequilíbrios macroeconômicos.
Quanto às subcontas, o ano de 2017 foi o primeiro ano desde 2009, quando o superávit comercial de bens parou de crescer. Isso se deveu, em grande parte, aos termos de troca relacionados ao aumento do custo das commodities no comércio internacional, bem como à continuidade da força da demanda interna e à consequente alta demanda por importações.
Do ponto de vista da poupança e do investimento, a redução do superávit em transações correntes do ano passado, como percentual do PIB, foi atribuída ao aumento da atividade de investimento das empresas e das famílias nos últimos anos.
O que significa ter um superávit em conta corrente constante?
O saldo da conta corrente de um país integra as transações feitas com o resto dos países. Ou seja, a diferença é medida por um lado entre exportações e importações e, por outro lado, aquelas receitas e pagamentos relacionados a rendimentos do trabalho, renda de capital e também aquelas transferências sem contrapartida, tais como remessas de emigrantes ou ajuda ao desenvolvimento.
Como resultado dessas variáveis, o saldo da conta corrente é expresso como a diferença entre a poupança nacional - incluindo poupança pública e privada - e investimento.
Portanto, um superávit em conta corrente forte e constante está ligado a uma alta taxa de poupança nacional em comparação com o investimento, ou o que é o mesmo, uma taxa de investimento baixa em relação à poupança nacional.
Se a Alemanha mantiver um superávit em conta corrente constante, é que a poupança nacional é mais que suficiente para atender aos investimentos do país e sair em busca de maiores oportunidades de investimento no restante dos países.
E é aí que entra o FMI. Se um país tiver um superávit em conta corrente elevado e constante, outros países estarão em déficit, o que representa um acúmulo constante de obrigações. A visão do FMI (e também da Comissão Européia) é que essa situação é negativa e, portanto, medidas devem ser tomadas para evitar esses desequilíbrios entre os países.
É o correto? Uma questão que tende a passar despercebida pelos chamados "desequilíbrios" é que os cálculos do FMI, não entram apreciar que a poupança constante é negativa apenas se a produtividade marginal desses fundos para o país beneficiário é menos do que a taxa de juro exigida para emprestar esses fundos. Um exemplo seria a Austrália, que com três décadas de déficit em conta corrente, o país mostrou um dinamismo como poucas economias no mundo e com mais de um quarto de século sem sofrer uma recessão.
O que o FMI propõe? Que a Alemanha invista mais na Alemanha (investimento interno) para reequilibrar o cenário externo. Por isso, convida a Alemanha a um conjunto de medidas que devem ser promovidas pela administração pública para polir parcialmente essa poupança interna:
Expanda programas de cuidados infantis e atividades extracurriculares (para oferecer mais oportunidades para as mulheres conseguirem um emprego em tempo integral).
A expansão da rede nacional de fibra óptica será crucial para garantir que a Alemanha esteja bem posicionada para aproveitar as tecnologias de melhoria de produtividade.
Iniciativas para simplificar a administração tributária e oferecer incentivos fiscais para P&D para pequenas e médias empresas.
Reduzir a carga fiscal sobre o trabalho para reduzir os desincentivos no mercado de trabalho e, assim, aumentar os salários. Lembramos que atualmente a cunha fiscal alemã é a segunda mais alta dos países da OCDE, com 49,7% dedicados ao pagamento de imposto de renda e contribuições sociais.
Reformas no domínio das pensões e do mercado de trabalho destinadas a prolongar a vida activa, o que reduziria a necessidade de poupar, reduziria a conta das pensões públicas e aumentaria o crescimento.
Proporcionar financiamento adicional para o ensino primário e a aprendizagem ao longo da vida (para melhorar as competências da força de trabalho de hoje e de amanhã).
A outra economia que incomoda ... o excedente orçamentário
Ao contrário da Espanha, as finanças públicas alemãs mostram uma solidez invejável. O setor público está adquirindo mais recursos do que precisa para executar seus gastos públicos e, consequentemente, a poupança interna é produzida em termos de excedente orçamentário.
O rácio dívida pública/PIB caiu continuamente desde 2012. Se o rácio se situou em 79,9% em 2012, caiu para 64,1% no final de 2017. A redução do rácio dívida / PIB no último ano é em grande parte devido ao desenvolvimento positivo da economia. Todos os níveis - Federação, Länder, autoridades locais e Segurança Social - contribuíram para a redução da dívida em 2017.
No ano passado, os orçamentos públicos alemães geraram um excedente de 1,10% do PIB e, em particular, os Länder e as autoridades locais registaram excedentes excepcionalmente elevados. Supondo que a recuperação atual persista, é provável que o orçamento das administrações públicas continue registrando superávits nos próximos anos.
A forte recuperação atual na Alemanha criou condições favoráveis para os objetivos da política fiscal do país. A economia alemã está experimentando atualmente seu maior boom desde os anos oitenta.
Em particular, a economia nacional robusta está ajudando a impulsionar essa tendência. O número de empregos que exigem contribuições para a previdência social aumenta a cada ano, o desemprego está em seu nível mais baixo desde a reunificação alemã e os salários, salários e aposentadorias também estão aumentando.
As projeções atuais indicam que este ano a administração pública alemã alcançaria um decréscimo de cerca de três por cento este ano e espera-se que até o final de 2018 seja de 61% do PIB. Após as projeções, o rácio da dívida estaria abaixo do valor de referência de Maastricht em 2019 e, finalmente, a relação dívida / PIB diminuiria para 53% no final da projeção de 2021.
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