As turbulências financeiras da desaceleração econômica

por Marco Antonio Moreno

As turbulências nos mercados globais iniciadas com ímpeto incomum em Janeiro continuam em fevereiro com mais força antecipando o que grande parte da mídia prefere ignorar. Se por um lado sempre as crises financeiras previstas foram associadas à escalada ascendente dos preços do petróleo, desta vez com os preços do petróleo em níveis mais baixos em 15 anos é um paradoxo imaginar uma nova crise financeira. No entanto, embora seja contra-intuitivo, baixos preços do petróleo estão empurrando a economia global em uma pirueta como punição ao que esses preços baixos estão infligindo aos países emergentes. Em crises anteriores os países emergentes tinham um força reduzida no PIB mundial (20 por cento em 1990, de acordo com dados do FMI), enquanto hoje representam mais de 40 por cento do PIB global, de modo que o impacto da sua queda afeta a toda a economia. Além disso, uma nova crise financeira não é necessária dado que, na verdade, ainda estamos sob o golpe da crise de 2008/2009. Nada do que fizeram as autoridades e banqueiros centrais tem sido para abordar o verdadeiro tumor da crise, dado que somente chutaram para a frente os problemas, atrasando o momento da verdade. 

A guerra cambial escalou um novo passo pela concorrência entre bancos centrais de impor taxas de juros negativas. A realidade econômica está longe dos pressupostos teóricos e é muito provável que o Fed tenha de reverter em breve a sua muito badalada mudança na política monetária, elevando, quase uma década depois, sua taxa de juros 0 para 0,25 por cento e anunciar para este ano quatro novos aumentos consecutivos. A desaceleração nos EUA começa a sofrer o choque do petróleo e a queda do comércio mundial nos antecipa que o próximo movimento do Fed pode muito bem ser para baixo e até mesmo atravessar a zona negativa, como fez o Banco do Japão na semana passada. 

Às tendências de abrandamento econômico global continuam e aprofundar os surtos notificados na Ásia e na Europa agora se adiciona a primeira economia do mundo. Embora o PIB dos Estados Unidos tenha crescido 0,7% em termos anuais no quarto trimestre de 2015, se esperava um aumento de pelo menos 1 por cento depois de subir 2% no trimestre anterior. Com este resultado, a economia dos EUA cresceu 2,4% em 2015, correspondente ao crescimento de 2014, embora em 2015 o crescimento do consumo foi o maior em uma década. Esta tendência nos gastos dos consumidores (que responde por 70 por cento do PIB dos EUA), também acusou um declínio passando de 3 por cento no terceiro trimestre para 2,2 por cento no quarto.

Os temores de uma desaceleração persistente na economia norte-americana ganham força após a queda de seu setor industrial. A queda dos preços do petróleo e matérias-primas levaram a uma diminuição nos gastos de muitas empresas e o investimento das empresas no último trimestre caiu para -2,5 por cento e é a maior queda desde o terceiro trimestre 2012. Até agora tem sido pensado que a imersão é temporária, mas realmente reflete o enfraquecimento da economia global. O lastro na produção de petróleo, a queda na demanda externa e o aumento do dólar começam a despertar um sentimento negativo.

Desaceleração persistente e falta de liquidez

Este crescimento fraco deixou em causa a confiança de Janet Yellen quando em dezembro passado, ele elevou os juros apontando para uma reviravolta na política monetária, após quase uma década de cortes. Agora é quase impossível para o Fed elevar os juros novamente em março, como se referiu, e muito provavelmente irá se adicionar às taxas negativas. As vendas massivas nos mercados acionários refletem os temores de que a desaceleração se torne persistente e, em segundo lugar, dão conta da falta de liquidez que prevalece na economia pelos custos elevados associados aos endividamentos público e privado.

As políticas de flexibilização quantitativa introduzidas pelos principais bancos centrais injetaram bilhões de dólares no sistema financeiro que levou a uma explosão da dívida em mercados emergentes que mais do que quadruplicou sua dívida de US $ 4 trilhões a mais de 18 trilhões de dólares em 2014. Isto gerou o super cilo das commodities que com a desaceleração tem empurrado à deflação com o super colapso das matérias-primas. A fuga de capitais dos países emergentes atingiu um bilhão de dólares em 2014 e foi o maior desde 1988, ou seja, a maior dos últimos 30 anos.

A desaceleração econômica que atinge aos mercados e às expectativas de crescimento futuro voltou a colocar sobre a mesa a interrupção de pagamentos tanto das muitas empresas que estão à beira da falência (demissões acrescidas), como dos países produtores (da  Venezuela à Arábia Saudita) enfrentando sérios problemas de equilíbrio. Os preços baixos do petróleo não deram um impulso para o crescimento e até o FMI reconheceu que este 2016 terá perspectivas desoladoras. A "transferência de riqueza" que envolvem baixos custos de energia não se traduzem em impulsos econômicos demonstrando as conseqüências de salários que foram dizimados e precarizados. Ao mesmo tempo, o impacto negativo da queda do investimento  enfraquece a demanda agregada global.

A economia global está em uma situação de fragilidade latente e desta vez nem os bancos centrais, nem os governos têm instrumentos para revertê-la. Aos bancos centrais não lhes restará mais do que as taxas negativas, a fim de aumentar os gastos, e às autoridades cercar os fluxos de dinheiro e encurralar os paraísos fiscais. A recuperação da crise 2008/2009 foi baseada na expansão da dívida e na criação de bolhas especulativas. Estas estradas não estão disponíveis no horizonte atual de estagnação global.