Um conto moral grego

por Joseph Stiglitz

Quando a crise do euro começou a meia década atrás, economistas keynesianos previram que a austeridade que estava sendo imposta sobre a Grécia e os outros países em crise seria um fracasso. Seria sufocar o crescimento e aumentar o desemprego - e até mesmo deixar de diminuir o rácio da dívida em relação ao PIB. Outros - na Comissão Europeia, o Banco Central Europeu, e algumas universidades - falou das contrações expansionistas. Mas mesmo o Fundo Monetário Internacional argumentou que as contrações, como cortes nos gastos do governo, eram apenas isso - contracionista.

Joseph Stiglitz

Nós quase não precisávamos de um outro teste. A austeridade havia falhado repetidamente, desde o seu uso precoce no governo do presidente norte-americano Herbert Hoover, o que transformou o crash da bolsa na Grande Depressão, e os "programas" do FMI impostos sobre a Ásia Oriental e a América Latina nas últimas décadas. E, no entanto, quando a Grécia começou a ter problemas, ele foi julgado novamente.

A Grécia conseguiu em grande parte seguir o ditame fixado pela "troika" (Comissão Europeia, o BCE e o FMI): ela converteu um déficit orçamental primário em um superávit primário. Mas a contração nos gastos do governo tem sido previsivelmente devastador: o desemprego de 25%, uma queda de 22% do PIB desde 2009, e um aumento de 35% no rácio da dívida em relação ao PIB. E agora, com a vitória eleitoral esmagadora do partido anti-austeridade Syriza, os eleitores gregos terem declarado que tiveram o suficiente.

Então, o que está a ser feito? Primeiro, vamos ser claros: a Grécia poderia ser responsabilizada por seus problemas se fosse o único país onde a medicina da troika falhou miseravelmente. Mas a Espanha teve um superávit e um baixo endividamento antes da crise, e, também, está em depressão. O que é necessário não é a reforma estrutural na Grécia e da Espanha tanto como reforma estrutural do projeto da zona do euro e um repensar fundamental dos quadros políticos que resultaram em espetacularmente ruim o desempenho da união monetária.

A Grécia tem também mais uma vez nos lembrado do quanto o mundo precisa de um quadro de reestruturação da dívida. A dívida excessiva causara não só a crise de 2008, mas também a crise da Ásia Oriental na década de 1990 e a crise na América Latina na década de 1980. Ele continua a causar um sofrimento indescritível nos EUA, onde milhões de proprietários perderam suas casas, e agora está ameaçando milhões a mais na Polônia e em outros lugares que tomaram empréstimos em francos suíços.

Dada a quantidade de angústia provocada pelo endividamento excessivo, pode-se perguntar por que as pessoas e os países têm repetidamente colocado-se nessa situação. Afinal de contas, essas dívidas são contratos - ou seja, acordos voluntários - para os quais os credores são tão responsáveis ​​por eles quanto os devedores. Na verdade, os credores, sem dúvida, são  mais  responsáveis: normalmente, são instituições financeiras sofisticadas, enquanto que muitas vezes os devedores estão muito menos em sintonia com vicissitudes do mercado e os riscos associados a diferentes arranjos contratuais. De fato, sabemos que os bancos norte-americanos, na verdade,  predadores  sobre os seus devedores, aproveitam-se de sua falta de sofisticação financeira.

As políticas econômicas impostas à Grécia precisam urgentemente de mudar de acordo com Joseph Stiglitz.

Cada país (avançado) tem percebido que tornar o trabalho do capitalismo requer dar aos indivíduos um novo começo. Prisões no século XIX dos devedores foram um fracasso - desumano e não exatamente ajudaram a garantir o reembolso. O que ajudou foi fornecer melhores incentivos para bons empréstimos, fazendo os credores mais responsáveis pelas conseqüências de suas decisões.

A nível internacional, nós ainda não criamos um processo ordenado para dar aos países um novo começo. Desde mesmo antes da crise de 2008, a Organização das Nações Unidas, com o apoio de quase todos os países em desenvolvimento e emergentes, tem procurado criar um tal quadro. Mas os EUA tem sido inflexível oposição; talvez ele queira reinstituir prisões de devedores para funcionários »sobre os países endividados (em caso afirmativo, o espaço pode ser a abertura da Baía de Guantânamo).

A ideia de trazer de volta as prisões dos devedores pode parecer exagero, mas ela ressoa com a conversa atual do risco moral e responsabilidade. Há um temor de que, se a Grécia está autorizada a reestruturar sua dívida, ela vai simplesmente obter-se em apuros novamente, assim como os outros.

Isso é pura bobagem. Alguém em sã consciência acha que qualquer país estaria disposto a colocar-se através do que a Grécia passou, apenas para obter um passeio gratuito de seus credores? Se houver um risco moral, é por parte dos credores - especialmente no setor privado - que foram socorridos repetidamente. Se a Europa tem permitido essas dívidas para passar do setor privado para o setor público - um padrão bem estabelecido sobre a metade do século passado - que é a Europa, não a Grécia, que deve arcar com as conseqüências. De fato, a situação atual da Grécia, incluindo a enorme run-up do rácio da dívida, é em grande parte culpa dos programas equivocados da troika e impingidos sobre ela.

Portanto, não é a reestruturação da dívida, mas a sua ausência, que é "imoral". E não é especial a situação que a Grécia enfrenta hoje; muitos países têm estado na mesma posição. O que faz com que os problemas da Grécia sejam mais difíceis para o endereço é a estrutura da zona do euro, a união monetária implica que os Estados membros não podem desvalorizar a sua maneira sem ter problemas, mas o mínimo de solidariedade europeia que deve acompanhar essa perda de flexibilidade política simplesmente não está lá.

Setenta anos atrás, no final da II Mundial, os Aliados reconheceram que a Alemanha devia ser dado um novo começo. Eles entenderam que a ascensão de Hitler tinha muito a ver com o  desemprego  (e não a inflação), que resultou de impor  mais  dívida sobre a Alemanha no final da Primeira Guerra Mundial, os Aliados não levaram em conta a loucura com o qual as dívidas haviam sido acumulados ou falar sobre os custos que a Alemanha tinham sido impostos por outros. Em vez disso, eles não só perdoaram as dívidas; eles realmente prestaram socorro, e as tropas aliadas estacionadas na Alemanha deram mais um estímulo fiscal.

Quando as empresas vão à falência, a conversão da dívida em capital próprio é uma solução justa e eficiente. A abordagem análoga para a Grécia é converter seus títulos atuais em obrigações indexadas ao PIB. Se a Grécia faz bem, seus credores receberão mais do seu dinheiro; se isso não acontecer, eles vão receber menos. Ambos os lados teriam, então, um poderoso incentivo para prosseguir as políticas pró-crescimento.

Raramente eleições democráticas dão uma clara mensagem de que a da Grécia. Se a Europa diz não a demanda dos eleitores gregos para uma mudança de rumo, ela está dizendo que a democracia não tem qualquer importância, pelo menos quando se trata de economia. Porque não basta desligar a democracia, como Terra Nova efetivamente fez quando entrou em concordata antes da Segunda Guerra Mundial?

Espera-se que aqueles que entendem a economia da dívida e austeridade, e que acreditam na democracia e valores humanos, irão prevalecer. Se eles vão continua a ser visto.


Project Syndicate