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sexta-feira, 27 de março de 2015

Alerta de lucro

por Michael Roberts
A estimativa final do PIB dos EUA no quarto trimestre de 2014 saiu hoje. O crescimento real do PIB americano foi deixado sem revisão em 2,2% ano-a-ano nos últimos três meses do ano e a cifra para o conjunto de 2014 foi sem revisão de 2,4%. Os economistas convencionais estavam dispostos a sugerir que o atual trimestre em 2015 terminando esta semana poderia mostrar uma elevação.
Mas nenhum mencionou o desenvolvimento realmente importante - que os lucros das empresas caíram no quarto trimestre, aumentando o risco de uma nova queda do investimento em 2015-16. Os lucros caíram 30,4 bilhões de dólares no quarto trimestre, em contraste com um aumento de 64,5 bilhões de dólares no terceiro. Isso parece, principalmente devido a uma queda nos lucros do exterior como a força do dólar impulsionou as rendas recolhidas em outras moedas para baixo. Isto significava que os lucros das empresas eram mais baixos em 0,2% a um ano e são somente 0,8% em 2014 em comparação a 2013.
Em posts anteriores, eu argumentei que o investimento em lucros por unidade; e o investimento líder do crescimento real do PIB nas economias capitalistas - o oposto, por sinal, é a sequência causal alegado pelos keynesianos, que o vêem como despesas de consumo e investimento levando a renda e, portanto, os lucros (ver meus muitos posts sobre esta questão, https://thenextrecession.wordpress.com/2012/06/26/profits-call-the-tune/ 
e o excelente artigo de Tapia Granados 

Em 2014, havia sinais claros de que o crescimento do lucro das empresas nos EUA seria desacelerando, veja meu post 
Argumentei que, quando os lucros corporativos ficam lentos, cerca de seis meses ou um ano mais tarde, também fará com  o investimento empresarial. Bem no Q4 de 2014, os lucros foram negativos pela primeira vez desde o início da Grande Recessão em janeiro de 2008. O tempo antes que era no início da recessão branda de 2001. Agora, como o gráfico abaixo mostra, que gostaria de sugerir uma nova queda de investimento antes do fim do ano.

US lucro e investimento das empresas
E não é apenas os lucros corporativos americanos. Eu tenho seguido os lucros das empresas em algumas das principais economias capitalistas, ou seja, os EUA, Reino Unido, Japão, China e Alemanha. Combinados o crescimento dos lucros corporativos tem diminuído acentuadamente, passando de 11% face ao ano anterior para apenas 3,2% no final de 2014. Na verdade, o crescimento do lucro das empresas tem sido muito fraco desde o fim da Grande Recessão em comparação com antes e agora parece estar perdendo força.
Lucros das empresas globais
Este se reflete nos números de lucros industriais da China, também  hoje para os dois primeiros meses deste ano. Os lucros caíram 4,2% em relação ao mesmo período de 2014, a maior queda desde o início de 2012.
Os últimos dados atualizados para os EUA significa que também se pode fazer uma boa facada na evolução da taxa de lucro americana até 2014. Eu atualizei a estimativa usando as mesmas fontes, categorias e métodos adotados no meu papel para um taxa de 'conjunto da economia "de lucro (ver meu artigo, O ciclo de ganhos e recessão econômica).
Para aqueles de vocês que gostam de saber como recebo os meus resultados em detalhe (e há muitos de vocês!), Basta dizer, que eu usei o Bureau of Economic Analysis NIPA contas. Recebo a renda líquida americana interna bruta (PIB menos consumo de capital) e remuneração de empregados de NIPA Tabela 1.10 e o capital social a partir das tabelas de ativos fixos NIPA 6.1 (para medidas de custo atual) e 6.3 (para as medidas do custo histórico). Além disso, na minha taxa de medida de lucro, eu incluo capital variável (remuneração de empregados) no denominador - algo que quase todos os outros analistas não fazem. Eu não vou explicar por que diferem de outros neste momento (há papel inédito sobre isso por mim e G Carchedi); novamente basta dizer que, se a taxa de lucro é medida com ativos fixos apenas como o denominador, não faz uma diferença decisiva.
Taxa de US de lucro 2014
Meus resultados mostram que a taxa de  lucro americana caiu em 2014, se medido em um custo atual ou com base no custo histórico para o ativo imobilizado e depreciação, pela primeira vez desde o início da Grande Depressão.
No gráfico, os dados confirmam mais uma vez o que eu e muitos outros economistas marxistas argumentaram (ao contrário de Thomas Piketty, entre outros) que a taxa de lucro americana tem estado em declínio secular desde o fim da segunda guerra mundial. Houve uma época de ouro 1946-1965, quando a rentabilidade sustentada (pelo menos na medida do custo atual), mas, em seguida, houve um período de rentabilidade em queda acentuada (o período de crise) de 1965 a 1980-2. De 1982 a 1997 houve um renascimento significativo na rentabilidade (com base no custo atual) e uma pequena elevação, ou fim do declínio (em uma base do custo histórico) - o período neo-liberal, se você gosta. A partir de 1997, a taxa  de lucro americana entrou numa fase descendente. Desde o fim da Grande Recessão, a rentabilidade reviveu dos pontos baixos em 2009, mas ainda está abaixo do nível alcançado em 1997. E ela caiu em 2014.
A partir dos dados, podemos ver com mais detalhes como a rentabilidade mudou. Entre 1946 e 2014, a rentabilidade dos EUA no sector capitalista caiu 21% com base no custo atual e 29% em uma base do custo histórico. A maior parte da queda da taxa de lucro HC teve lugar entre 1946 e 1965, ao passo que com base no custo atual caiu bastante entre 1965 e 1982. Houve um renascimento entre 1982 e 1997, a era neoliberal, uma maior com base no custo atual. Desde 1997, a rentabilidade diminuiu.
mudanças em nós taxa de lucro
Como já expliquei antes, a medida mais próxima da taxa marxista de lucro requer o uso de medidas históricas de custos dos ativo imobilizados e da depreciação. Há uma queda exagerada e aumento da medida de custo atual em comparação com a medida do custo histórico, devido à inflação dos preços dos ativos fixos e depreciação do custo corrente. Mas a história de longo prazo é a mesma.
A lei da baixa tendencial da taxa de lucro de Marx é apenas isso. A taxa de lucro em uma economia capitalista tende a cair ao longo do tempo e vai fazer exatamente isso. Mas há períodos em que factores contraditórios entram em jogo, portanto, a tendência de queda não se materializa em uma queda real de um período de tempo. Assim, você pode obter um ciclo de lucro e de queda da rentabilidade seguido por um período de aumento da rentabilidade e, em seguida, uma nova queda, tudo dentro de um processo secular de declínio. A taxa de lucro americana nas exposições pós-guerra só que com um ciclo de 32-36 anos de cocho à calha (para saber mais sobre isso, ver meu livro, A Grande Recessão).
A lei de Marx diz que a taxa de lucro vai cair porque haverá uma composição orgânica crescente do capital (o valor do capital constante - máquinas, instalações e matérias-primas - vai subir mais rápido do que de capital variável - salários e benefícios pagos aos trabalhadores empregados). Os dados dos EUA confirmam isso. Há uma forte correlação inversa (-0,67) entre a composição orgânica do capital e da taxa de lucro. A composição orgânica do capital aumentou 20% entre 1946-2014 e a taxa de lucro caiu 20%. No período em que a rentabilidade aumentou, de 1982 a 1997, fatores contraditórios entraram em jogo, em particular, um aumento da taxa de exploração (mais-valia) e um barateamento do valor do capital constante que levou a uma queda na composição orgânica. Nesse período, a taxa de mais-valia cresceu 13% e a composição orgânica do capital caiu 16%. Eu calculo que o aumento da taxa de lucro 1980-2014 foi de dois terços, devido a um aumento da exploração do trabalho durante o período neo-liberal e apenas um terço devido à tecnologia mais barata. Novamente, isto apóia a lei de Marx.
Então, em suma, a taxa de lucro dos EUA caiu em 2014 pela primeira vez desde 2008 e a massa de lucros das empresas caíram em 2014 e foi negativo no último trimestre. O crescimento global do lucro das empresas também está a abrandar significativamente. Tudo isso sugere que os dias (anos?) Da recuperação econômica, tal como ela é, podem estar chegando ao fim. O ciclo econômico atual de crescimento e queda parece ser cerca de 8-9 anos. A calha da última queda foi de meados de 2009. Isso sugeriria que o próximo cocho seria de cerca de 2017-2018. E o pico antes da queda é geralmente 12-18 meses antes - por isso cerca de 2016-17.

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