World Economic Outlook, Crescimento desigual: Fatores a curto e longo prazo

Por Onésimo Alvarez-Moro - El Blog Salmón

O último World Economic Outlook de 2015 do Fundo Monetário Internacional (FMI) nos fala do crescimento desigual que está sendo visto na economia internacional e os fatores que estão impactando nisto. Nos dizem que no geral as coisas estão melhores e destacam:

• previsão de crescimento global inalterada para 2015, de 3,5% e esperam 3,8% para 2016
• Também esperam que o crescimento seja mais forte nas economias avançadas e menor nas economias emergentes
• dizem que os riscos macroeconômicos diminuíram, mas que os riscos financeiros e geopolíticos aumentaram

O crescimento das economias emergentes

Nas economias emergentes e em desenvolvimento reduziram as previsões de crescimento (com exceção da Índia) e preveem um mais lento crescimento de 4,6% em 2014 e 4,3% em 2015. Isso reflete vários fatores, incluindo:

• A queda acentuada dos preços do petróleo reduzirá drasticamente o crescimento de países exportadores de petróleo, especialmente aqueles que também estão enfrentando condições iniciais difíceis, como as tensões geopolíticas, por exemplo, no caso da Rússia.
• Necessita-se dar ênfase na redução das vulnerabilidades relacionadas com o crédito rápido e o recente crescimento do investimento provavelmente causará um abrandamento no investimento subsequente, especialmente no setor imobiliário. Como Marco Antonio falou recentemente sobre isso.
• A perspectiva de crescimento na América Latina continuará a enfraquecer devido à redução dos preços das matérias-primas .
• Além disso, as perspectivas para o Brasil são afetadas por vários de seus motivos:
  • seca
  • políticas macroeconômicas mais rigorosas
  • sentimentos negativos para o setor privado

Os riscos ao crescimento global

Os riscos para o crescimento global são mais equilibrados do que há seis meses, mas apontam uma baixa. Os riscos macroeconômicos, por exemplo, a recessão e a deflação na zona euro, diminuíram ligeiramente, mas os riscos financeiros e geopolíticos aumentaram.

No lado positivo, a redução dos preços do petróleo poderá começar um novo impulso de crescimento global esperado. Sem embaro, os seguintes riscos continuam a ser relevantes:

• Uma forte apreciação adicional do dólar poderia provocar tensões financeiras em outros lugares, especialmente nos mercados emergentes.
• Fortes mudanças nos preços dos ativos continuam a ser uma preocupação no âmbito dos prêmios de risco baixos nos mercados de obrigações. Como se muda o ambiente para os preços dos ativos, estes podem reverter inesperadamente. Este ambiente é influenciado pelo seguinte:
  • políticas monetárias abertas
  • grandes desvios do produto em várias economias avançadas
• As tensões geopolíticas, especialmente derivados do que está acontecendo na Ucrânia, Oriente Médio e África Ocidental, o que poderia gerar instabilidade em outros lugares.
• A estagnação e inflação baixa nas economias avançadas, apesar da recente melhoria nas previsões de crescimento no curto prazo, algumas destas economias, poderia prejudicar a recuperação global.

Políticas econômicas necessárias

Políticas decisivas e imediatas são necessárias para promover a produção real e potencial .Dizem-nos que,

• Em muitas economias avançadas, a política monetária acomodatícia continua a ser essencial para apoiar a atividade econômica e aumentar as expectativas de inflação. Ainda querem inflação e elegiam as reduções de preços às vezes, mas às vezes se preocupam que poderia prejudicar a recuperação global. Os nossos especialistas são bipolares.
• Há uma necessidade de aumentar o investimento em infra-estrutura em algumas economias.
• Há uma necessidade de aumentar a implementação de reformas estruturais para solucionar as deficiências que a crise nos mostrou para atrair investimentos e aumentar o produto potencial.
• Prioridades variam, mas muitas economias avançadas se beneficiariam de reformas para reforçar a participação da força de trabalho (Japão e zona do euro) e os níveis globais de emprego no contexto do envelhecimento da população e medidas para lidar com dívida privada.
• Em muitos mercados emergentes e economias em desenvolvimento está limitado o espaço para usar a política macroeconômica para apoiar o crescimento.
• Importadores de petróleo, com os preços mais baixos do petróleo verão reduzida a pressão sobre a inflação e as vulnerabilidades externas, especialmente nas economias com subsídios de petróleo. Além disso, os preços mais baixos podem proporcionar espaço para fortalecer as finanças públicas.
• Os exportadores de petróleo, por sua vez, têm que absorver o impacto negativo em seus termos de comércio e enfrentam maiores vulnerabilidades fiscais e externas. Aqueles com espaço fiscal podem se permitir que a despesa pública se ajuste gradualmente às receitas do petróleo. Para outros com alguma flexibilidade da taxa de câmbio, uma desvalorização de sua moeda ajudaria o ajuste.
• As economias emergentes e em desenvolvimento também têm uma importante agenda de reformas estruturais necessárias. Essas economias podem alcançar melhorias:
  • na produtividade ao facilitar o comércio e investimento
  • na remoção de gargalos de infraestrutura (Índia, África do Sul)
  • melhoria das condições do ambiente de negócios (Indonésia e Rússia)
  • as reformas na educação, trabalho e dos mercados de produtos (Brasil, Índia e África do Sul) que podem ajudar a aumentar a participação da força de trabalho e a produtividade.
• Finalmente, os preços mais baixos do petróleo oferecem a oportunidade de reduzir os subsídios à energia e substituí-los com estruturas tributárias mais direcionadas, assim como a reforma dos impostos sobre a energia.