China cai para menor nível em 25 anos... e não só o PIB

por Marco Antonio Moreno

E tornou-se oficial: a economia da China cresceu em seu ritmo mais lento em 25 anos de acordo com dados divulgados nesta terça-feira pelo Serviço de Estatística de Beijing. Isso aumenta a pressão para lidar com os temores de uma recessão prolongada e obriga colocar muitas salvaguardas para aliviar o medo que afeta os mercados globais.

A china pode muito bem ser a terceira onda da crise pelo alto endividamento privado enfrentado pelo gigante asiático desde 2009. O sistema bancário paralelo tem crescido em níveis exponenciais e mais de 6000 bancos subterrâneos (que não existiam em 2008 ) pode causar novo tsunami financeiro global.

Segundo dados oficiais, o crescimento anual de 6,9% ficou ligeiramente abaixo das expectativas do governo fixado em 7%. Nos últimos três meses do ano o crescimento do PIB foi de 6,8%, um décimo a menos dos três meses anteriores e dois décimos menos do que o primeiro e segundo trimestres. No entanto, o PIB nominal foi abaixo de 6 por cento e foi o mais lento dos últimos 30 anos. 

Pode parecer curioso que o PIB nominal seja inferior ao PIB reaç, quando normalmente é o oposto. Mas há uma razão: a dívida tem crescido ao dobro da taxa de crescimento do PIB, enquanto a inflação oficial foi negativa, isto faz com que o deflator seja maior. Portanto, a maior parte dos novos empréstimos não são direcionados para estimular a economia, mas para pagar empréstimos antigos. É o círculo vicioso da dívida que entrou a China, e que, como todos os vícios, é difícil sair. O fato de que o PIB nominal é menor do que o PIB real indica a aceleração dos preços negativos. Há deflação por um tempo.

Este é o terceiro trimestre consecutivo em que o deflator de preços é negativo na China.O estouro da bolha imobiliária tem arrastado todos os setores, criando uma crise se sobreprodução que atinge a indústria e os serviços. A queda do deflator nos últimos quatro anos pode estar camuflando o crescimento real da China: em torno de zero por cento, como mostra este gráfico do The Wall Street Journal. Para alguns há muito nervosismo nos mercados.

Sem embargo, quando olhamos para o aumento da dívida privada no período 2009-2014 ficamos chocados e com razão:

China e Hong Kong são os países com o maior aumento na dívida privada nos últimos sete anos. Em níveis de 80 e 100 por cento do PIB.

Com a queda dos preços e a estagnação econômica são os países mais endividados que mais sofrem com as crises financeiras, como demonstrado pela Europa e pelos Estados Unidos em 2008. Agora, sete anos depois, estamos enfrentando o terceira tsunami da crise e, desta vez diretamente da China. Deixo aos leitores as suposições sobre o que pode acontecer.