Bitcoin carece de uma proposta de venda única

Peter Bofinger identifica o calcanhar de Aquiles da criptomoeda.

por Peter Bofinger

Após o aumento acentuado no preço do Bitcoin desde o outono de 2020, o interesse público por essa criptomoeda foi reacendido. No entanto, a enorme queda no preço desde seu pico em 8 de janeiro e a recuperação subsequente mostram a volatilidade de tal investimento.

Ninguém pode prever para onde irá o preço do Bitcoin. Simplesmente porque a especulação é sempre sobre expectativas. Em termos concretos, qualquer pessoa que compra Bitcoin hoje precisa formar expectativas sobre quais expectativas outros investidores formarão em relação ao Bitcoin. E estes, por sua vez, também devem se perguntar quais seriam as expectativas de outros investidores.

John Maynard Keynes, não apenas um economista talentoso, mas também um especulador feroz, explicou essas dinâmicas em seu clássico de 1936, The General Theory of Employment, Interest and Money, pela analogia pré-feminista de um concurso de beleza. Em sua época, os jornais organizavam tais concursos, em que os leitores tinham que escolher o que era supostamente mais bonito entre os rostos das mulheres, e só tinham chance de recompensa quando decidiam pelo rosto que recebia mais votos:   

Não é o caso de escolher aqueles [rostos] que, no melhor julgamento de alguém, são realmente os mais bonitos, nem mesmo aqueles que a opinião média pensa genuinamente os mais bonitos. Alcançamos o terceiro grau em que devotamos nossa inteligência a antecipar o que a opinião média espera que seja. E há alguns, eu acredito, que praticam o quarto, quinto e graus superiores.

A história financeira ensina que tais processos podem levar a bolhas de preços pronunciadas que, quando estouram, podem terminar em perda total.

Produção de dinheiro privado

Qualquer pessoa que compra Bitcoin hoje deve saber o que está comprando. Muitas pessoas consideram o Bitcoin como ouro digital. Mas esta é uma analogia adequada? Os mecanismos de produção de dinheiro privado, que à primeira vista são muito complexos, podem ser ilustrados por um exemplo simples. O Sr. Smith decide participar da competição de moeda. Ele imprime um milhão de notas com '100 Valuecoin'. No verso, está expressamente indicado que o titular de tal nota não tem qualquer reclamação legal contra o Sr. Smith.

Agora o Sr. Smith pode tentar vender suas notas em relação ao euro. Ele começa com uma taxa de câmbio de 1:1. Mas por que alguém gastaria 100 euros em um pedaço de papel que não tem valor intrínseco e não promete nada? O senhor Smith se refere ao exemplo do Bitcoin, em que a quantidade também é limitada. Em comparação, não há limite máximo para as moedas do governo. O Valuecoin poderia, assim, ter a vantagem de ganhar valor contra o dinheiro oficial à maneira do Bitcoin. Em breve 100 Valuecoin poderão valer muito mais do que € 100.

Agora, alguém poderia se perguntar por que apenas o Sr. Smith deveria ter o privilégio de ganhar dinheiro do nada. Novamente, é voltado para o modelo do Bitcoin. Ele decide não colocar ele mesmo todas as notas em circulação e estabelecer um mecanismo para a emissão do Valuecoin, que garanta que a oferta monetária do Valuecoin só possa aumentar gradualmente.

Assim, ele organiza um jogo de dados com amigos uma vez por semana. Sempre que um participante rola um em quatro dados simultaneamente, ele recebe 100 notas. Para evitar que as notas circulem muito rapidamente, com o tempo, o número recebido em lançamentos de dados bem-sucedidos é reduzido. Assim, após o primeiro ano, os participantes recebem apenas 50 notas para um lançamento bem sucedido; depois disso, a quantidade diminui ainda mais.

Além disso, o nível de dificuldade aumenta quando um número particularmente grande de visitantes está presente. Então, não mais quatro, mas cinco dados são usados ​​e 'cinco uns' devem ser lançados. Como é esperado que mais e mais interessados ​​participem do jogo de dados ao longo do tempo, esse mecanismo também torna cada vez mais difícil para os envolvidos criar novos Valuecoins.

Lucros enormes

Isso é semelhante ao processo de emissão de Bitcoin ('mineração'), onde o grau de dificuldade aumentou de um fator de um em 2009, quando o Bitcoin começou, para cerca de 20.000 trilhões mais recentemente. Em outras palavras, o iniciador do esquema obteve grandes lucros minerando Bitcoin nos primeiros anos.

O Sr. Smith presume que o conhecimento de tal mecanismo, que garante uma expansão gradual dos Valuecoins além do teto fixo, ajuda a tornar sua moeda privada atraente. No geral, garante que o benefício de poder trocar notas sem valor por dinheiro do governo não seja deixado apenas para o Sr. Smith. Em vez disso, é socializado com os participantes do jogo de dados, que podem adquirir as notas Valuecoin por dados extenuantes.

Isso coincide com o modelo Bitcoin, em que os mineiros precisam resolver tarefas computacionais altamente complexas, que exigem grande poder de computação e enorme consumo de energia. Como se chega às notas Valuecoin mais rápido no começo, quem participa desde o começo é favorecido. Isso, é claro, beneficia especialmente o Sr. Smith como o iniciador do esquema.

Nada muda fundamentalmente, nos mecanismos descritos até agora, se o Sr. Smith não emitir seu dinheiro como notas impressas, mas digitalmente por meio de contas. Ele estabelece um sistema de liquidação Valuecoin centralizado, onde todos os titulares de Valuecoins mantêm uma conta. Após um lançamento bem sucedido, eles não receberão contas, mas os Valuecoins serão creditados na conta do participante no sistema de compensação do Sr. Smith.

Ao comprar Valuecoins em relação ao euro do dicer, os estrangeiros também podem abrir uma conta no sistema de faturamento Valuecoin. Isso torna o sistema monetário privado perfeito. As transferências digitais agora podem ser feitas entre titulares de contas. Com a digitalização de todo o esquema, as noites de jogos de dados são abolidas. Agora, qualquer pessoa pode acumular saldos Valuecoin participando do jogo online.

Organizador desaparecido

O que distingue o Valuecoin do Sr. Smith do Bitcoin até agora é o sistema de contabilidade central que ele gerencia. Em vez disso, o Bitcoin usa um sistema descentralizado, o ' livro-razão distribuído '. Nesse sistema, não há mais um contador central. Em vez disso, em princípio, cada participante pode fazer reservas no livro-razão. No entanto, aqueles participantes com maior poder computacional têm uma vantagem, pois podem ser capazes de realizar mais 'provas de trabalho' - semelhantes aos lançamentos de dados de Valuecoin.

Em qualquer caso, o organizador de tudo desaparece por trás do esquema que ele criou. Assim, para quem está de fora, não está mais claro que o Sr. Smith é o criador do Valuecoin.

Em termos de lógica econômica, Bitcoin nada mais é do que Valuecoin. A única diferença é que os Bitcoins não são criados em um jogo de dados transparente, mas em um processo complexo, que consome muita energia. Crucialmente, também aqui o titular não tem direito a reclamar do emitente, que é o grande vencedor neste jogo. Mesmo que participe da emissão, está em vantagem porque é particularmente fácil obter as moedas no início.

Ouve-se frequentemente que também não existe direito de resgate para os titulares de uma nota de euro. A diferença é que as notas bancárias têm curso legal e o Banco Central Europeu tem o monopólio de sua emissão, enquanto o Bitcoin está em competição cada vez mais intensa com cerca de 8.000 criptomoedas. Assim, a qualquer momento, outra criptomoeda com melhor tecnologia pode se tornar a queridinha dos investidores, substituindo o envelhecido Bitcoin. 

A pressão competitiva de novos emitentes é também um diferencial fundamental em relação aos metais preciosos, em particular o ouro, cuja posição especial nenhum novo elemento químico poderia surgir para desafiar. A falta de uma proposta de venda única é, portanto, o calcanhar de Aquiles do Bitcoin. Embora não haja alternativa ao ouro físico, existem outras criptomoedas que podem destronar o Bitcoin mais cedo ou mais tarde.

Este artigo é uma publicação conjunta da  Social Europe  e do  IPS-Journal

Peter Bofinger é professor de economia na Universidade de Würzburg e ex-membro do Conselho Alemão de Especialistas Econômicos.