Novos Territórios da taxa de juros

Alejandro Nadal, La Jornada

A Federal Reserve americana (Fed) anuncia hoje, quarta-feira,  um aumento da taxa de juros. Há nove anos que o Fed cortou as taxas de juros para perto de zero em resposta à crise financeira. Como afetará a economia esta medida e que repercussões se pode esperar a nível mundial? 

No Fed pesa muito o espectro de uma recaída da economia, causada por um aumento prematuro de taxas de juros. Os sinais de recuperação permanecem erráticos, portanto, por que o aumento previsto é pequeno e não seria superior a um quarto de ponto percentual. 

O Fed interpreta positivamente sinais vitais da economia dos EUA. Ou o crescimento é espetacular e este ano vai chegar a quase 2,5 por cento, mas isso é muito melhor do que a média de 0,3 por cento para o período 2007-2011. Isso se compara favoravelmente com o desempenho de outras economias desenvolvidas. Mas o aumento das taxas de juros poderia retardar o crescimento medíocre da economia dos EUA.

Talvez o indicador mais importante para o Fed é a taxa de desemprego. O nível de desemprego foi reduzido de 10 para 5 por cento entre 2009 e 2015, mas as coisas mudam, se forem tidas em conta as medidas mais amplas de desemprego (disponível em www.bls.gov). Por exemplo, considere as pessoas que trabalham a tempo parcial mas gostariam de fazê-lo em tempo integral, o desemprego sobe para mais de 10 por cento. 

Um dos sinais ruins que o Fed está considerando tem a ver com a estagnação salários. Em 2006, a taxa de crescimento dos salários reais em atividades produtivas foi de 4 por cento, mas a partir desse ano os aumentos salariais caíram hoje e estão crescendo a uma taxa média de 2 por cento, bem abaixo dos aumentos de produtividade. 

No domínio da deflação a situação é delicada. O sobre-endividamento não foi removido e se pode esperar que um pouco de inflação ajude os devedores a liquidar as suas dívidas melhor. Assim, o Fed tem uma meta de inflação de 2 por cento. Esta meta não está sendo cumprida e agora a taxa de inflação situou-se em 1,25 por cento. Na verdade, e este é um ponto em que há desacordo dentro do Fed, os sintomas da deflação não desapareceram. A coexistência desses sinais com o curso bem em matéria de trabalho são o tema de um acalorado debate. 

Um dos efeitos mais importantes do aumento da taxa de juros será o fortalecimento do dólar. A valorização da moeda americana já foi sentida com a simples perspectiva de um aumento moderado da taxa de juros. Mas um dólar mais forte terá um impacto negativo sobre as exportações norte-americanas. No meio do ano passado até agora, as exportações caíram em cerca de 20 bilhões de dólares. Os rendimentos das maiores empresas nos Estados Unidos dependem fortemente das exportações e um dólar forte vai afetá-las negativamente. 

Uma redução nas exportações de manufaturados poderia ter graves repercussões. Em contraste com os sinais positivos que para o Fed justificam o aumento da taxa de juros, todos os indicadores mostram que a produção está em recessão (desde Outubro de 2014). O dólar forte certamente irá piorar a situação e poderão intensificar as distorções setoriais setoriais que já sofre  a economia dos EUA. 

A nível internacional a decisão do Fed terá consequências significativas. Um dólar forte contribui para a queda dos preços de quase toda a gama de produtos e mercadorias básicas, começando com o preço do petróleo (cujo preço seja denominado em dólares). Isto tem implicações desagradáveis ​​para os exportadores de matérias-primas. As moedas das chamadas economias emergentes já foram agredidas pela valorização do dólar. No México a desvalorização já acumula 15 por cento este ano e, no caso do Brasil, o efeito foi devastador (como ele é combinado com a queda do seu principal mercado na China). O impacto sobre as empresas que têm emprestado em dólares poderiam ser devastadores. 

Japão, China, Europa e os Estados Unidos estão a implementar políticas monetárias em direções opostas. Enquanto o Fed anuncia seu modesto aumento nas taxas de juros, o Banco Central Europeu anunciou que vai estender a sua política de compra de ativos (60 bilhões de euros por mês em 2017) e manter uma taxa zero ou até mesmo negativa. Existem grandes distorções de espera na economia global e uma intensificação da volatilidade no setor financeiro. Afinal o impacto internacional poderia impactar negativamente sobre a economia dos EUA. Definitivamente  o capitalismo mundial entra em um novo território.