Os países em desenvolvimento se endividam e podem levar a consequências fatais

por Marc Fortuño in El Blog Salmón

Na primeira metade do ano, aprendemos como a dívida global atingiu um recorde de mais de 250 bilhões de dólares, liderada por um aumento nos empréstimos nos Estados Unidos e na China, o que significou um aumento de 7,5 bilhões nos primeiros seis meses de exercício.

O aumento da dívida em todo o mundo tem sido uma grande preocupação para os investidores e vários economistas também apontaram isso como a fraqueza da próxima crise. As baixas taxas de juros recorde tornam extremamente fácil para as empresas e governos emprestar mais dinheiro.

Geralmente, é feita referência a economias avançadas lideradas pelas economias dos Estados Unidos e da Europa Ocidental ou países emergentes com a China que tem o foco principal, mas e os países que sustentam a pobreza real?

Nesse caso, vamos nos referir especificamente às economias em desenvolvimento de baixa renda que são aquelas que estão tentando levantar lentamente suas cabeças de um cenário de pobreza expandido em seus respectivos países.

Este grupo de países se alimentou de dívidas para financiar suas necessidades de desenvolvimento. Tudo isso foi possível, em última análise, graças às baixas taxas de juros que temos visto no contexto global pela ação dos bancos centrais.

Vamos entrar em segundo plano

A dívida pública e os níveis de serviço da dívida aumentaram em uma ampla gama de países em desenvolvimento de baixa renda desde o final de 2013. Os principais fatores que impulsionaram o aumento do endividamento foram choques adversos (queda de preços de commodities, conflitos civis) e políticas fiscais mais flexíveis, nas quais a fraude e a corrupção tiveram um papel fundamental em alguns casos.

Alguns países foram afetados por conflitos internos (Iêmen e Burundi) ou epidemias (Libéria, Serra Leoa). A dívida aumentou 35 pontos no PIB no Iêmen e uma média de 22 pontos no PIB nos dois países afetados pelo ebola.

Por outro lado, em três casos, a fraude e a corrupção contribuíram decisivamente para o acúmulo de dívida. Em Moçambique, a dívida não declarada e a depreciação ocorrida quando divulgada foram os principais fatores que impulsionaram o crescimento da dívida. Na Moldávia, a fraude no sistema bancário resultou em um resgate significativo do governo; e na Gâmbia, sérios problemas de governança e peculato, incluindo os de empresas públicas, contribuíram para o aumento da dívida pública.

Seis exportadores de commodities (Chade, República do Congo, Níger, Nigéria, Papua Nova Guiné e Zâmbia), metade deles exportadores de petróleo, foram severamente afetados pelo declínio sustentado dos preços das commodities. O PIB do dólar caiu em relação aos níveis de 2013 (mediana de 16% do PIB), assim como as receitas tributárias (mediana do PIB). Com um ajuste fiscal geralmente lento, a relação dívida / PIB médio para esses países agora é de 23 pontos do PIB acima dos níveis de 2013.

Nos 16 países restantes, os déficits fiscais mais importantes (dentro e fora do orçamento) foram um fator-chave para o acúmulo de dívidas . Os maiores déficits refletiram a fraqueza das receitas fiscais em aproximadamente metade desses países, devido a vários fatores, incluindo a crise de liquidez no Zimbábue ou os principais projetos de transporte em Djibuti e Quênia, e a expansão da companhia aérea nacional em Ruanda.

Com tudo isso, vimos que nos últimos anos houve um enfraquecimento geral da situação fiscal, com um aumento do déficit fiscal em aproximadamente 70% dos países em desenvolvimento de baixa renda entre 2010-14 e 2017.

Consequentemente, os níveis de dívida pública e serviço da dívida aumentaram desde o final de 2013. Entre o final de 2013 e o final de 2017, a relação entre dívida pública e PIB aumentou 13 pontos percentuais nos países em desenvolvimento, até atingir 47% do PIB .

Tudo isso contrasta com o estágio anterior a 2013. Desde o início dos anos 2000 até o final de 2013, a relação entre dívida pública e o PIB dos países em desenvolvimento diminuiu de um máximo de 94% do PIB em 2001 para cerca de 33% do PIB em 2010-2013 .

O problema subjacente: a capacidade de pagar

Como vimos, o aumento do endividamento pode ser um fenômeno mundial, mas os níveis de endividamento dos países em desenvolvimento estão ampliando sua vulnerabilidade econômica .

A capacidade de atrair investidores para a emissão de dívida foi possível porque muitos países em desenvolvimento experimentaram crescente conectividade - e, em alguns casos, prematuros - com os mercados financeiros internacionais, após o alívio da dívida oferecido pela Iniciativa em favor dos países. pobres altamente endividados e a Iniciativa Multilateral de Alívio da Dívida.

Houve um aumento nos níveis de endividamento dos países em desenvolvimento, cuja demanda acompanha as forças internacionais que pouco têm a ver com o gerenciamento da sustentabilidade da dívida pelos países em desenvolvimento .

Portanto, embora esses países sejam menos endividados que os países desenvolvidos, eles pagam mais . Os desembolsos médios de juros subiram para 5,3% da receita em 2017, 2 pontos percentuais a partir de 2013, valor acima da taxa média da economia avançada de 4,1%.

O mau gerenciamento de dívidas, as baixas receitas do governo devido a políticas fiscais ineficientes e as fraquezas do estado de direito estão entre as causas internas que podem dificultar o pagamento da dívida . Além disso, empréstimos são frequentemente usados ​​para o consumo de bens, e não para investimentos produtivos.

Além disso, outro dos grandes problemas que não devem ser ignorados é que, em algum momento nos próximos anos, veremos um aumento esperado nas taxas de juros mundiais e os prazos mais curtos de empréstimos não concessionais, teremos que refinanciar e ver naquele momento, se eles têm capacidade para atrair capital e, o mais importante ... quais são os interesses e se serão capazes de enfrentar os pagamentos pontuais do serviço da dívida contratada .