Peter Bofinger argumenta que a MMT fornece justificativa intelectual para uma resposta fiscal "o que for preciso" ao potencialmente maior desafio econômico global do pós-guerra.
As medidas para conter a pandemia de coronavírus não incluem apenas um experimento único em política de saúde. Elas têm implicações sócio-políticas e econômicas tão grandes que o resultado moldará o destino da humanidade a longo prazo.
Para os economistas, em princípio, o primado da política de saúde deve ser aceito. Portanto, deve agora ser uma questão de manter as implicações econômicas inevitáveis o mais limitadas possível. No entanto, os efeitos das medidas de segurança são comparáveis a um coma artificial de todo o sistema econômico. A política econômica enfrenta, portanto, a tarefa de alimentar e ventilar artificialmente o 'paciente' da maneira mais abrangente possível durante esta fase, para que sofra o menor dano possível a longo prazo.
Transferências diretas
No curto prazo, isso envolve principalmente medidas para garantir liquidez. Isso inclui diferimentos de impostos e garantias governamentais abrangentes para empréstimos necessários para colmatar gargalos de liquidez. Na Alemanha, o instrumento de compensação do trabalho de curta duração desempenha um papel importante. Permite que as empresas reduzam o horário de trabalho dos funcionários, com remuneração salarial e contribuições para a previdência social pagas pela Agência Federal de Emprego (geralmente a 60% da norma ou 67% se houver uma criança na casa).
Mas garantir liquidez é apenas a primeira linha de defesa. Como a crise continuará por pelo menos 4-6 semanas, o Estado deve compensar a perda de renda das empresas e de muitos trabalhadores independentes por meio de transferências diretas. Isso pode ser feito a curto prazo por subsídios diretos, como a ajuda de emergência oferecida pelo Estado Livre da Baviera.
Um modelo de imposto de renda negativo deve ser considerado como uma solução abrangente. As empresas e os trabalhadores independentes seriam reembolsados pela administração tributária de uma certa porcentagem (inicialmente seria concebível 25%) do imposto de renda ou das sociedades já pago em 2019. Para evitar efeitos de peso morto, a declaração de imposto de renda de 2020 pode ser verificada para ver se houve realmente uma deterioração perceptível nos lucros em comparação com 2019. No caso de apenas uma pequena perda de lucros (digamos 20%), o pagamento do imposto de renda negativo seria revertido.
Sem essas transferências de longo alcance, toda a economia, especialmente o sistema financeiro, sofrerá danos contínuos, o que dificultará a rápida recuperação econômica assim que a pandemia diminuir. Uma vez que essa alimentação artificial da economia envolverá altos custos fiscais, muitas vezes se pergunta se os Estados serão capazes de obter os recursos financeiros necessários.
Sem restrições de financiamento
A resposta para isso é a teoria monetária moderna. Sua principal mensagem é que, em princípio, não há restrições de financiamento para os grandes países. Um exemplo histórico é o financiamento de guerras.
Os dados do Reino Unido e dos Estados Unidos mostram (ver gráfico) que houve um aumento significativo na relação dívida/produto interno bruto durante as duas guerras mundiais. Mas isso não levou a grandes problemas inflacionários, além de um breve episódio imediatamente após o final da segunda guerra mundial.
dívida federal mantida pelo público ' e Gastos públicos no Reino Unido
Após a Grande Recessão em muitos países, foi necessário outro forte aumento no índice de endividamento (ver gráfico). Como compensava um forte choque negativo da demanda, o aumento da dívida pública não causou problemas de financiamento e também não levou a um aumento da inflação. Além disso, o índice de dívida muito alto do Japão (237% em 2019) mostra que os limites desse índice são muito flexíveis.
A boa notícia é, portanto, que os grandes países são capazes de compensar a perda de receita induzida por coronavírus para empresas, trabalhadores e trabalhadores independentes por meio de transferências diretas abrangentes, sem restrições financeiras. Se não for possível financiar a dívida pública adicional por meio de investidores privados no mercado de capitais, os bancos centrais estão preparados para comprar títulos do governo, em princípio sem limite. O Federal Reserve dos EUA e o Banco Central Europeu confirmaram isso expressamente em 15 e 18 de março, respectivamente.
O perigo evocado pelos críticos da MMT, que altos déficits podem levar à inflação, é muito improvável no caso da crise de Covid-19. O que estamos testemunhando é um colapso na demanda do consumidor nunca antes experimentado nessa intensidade, que por si só tem um efeito claramente deflacionário. O risco de crises cambiais também pode ser descartado, pois todos os países aumentarão sua dívida ao mesmo tempo.
Este artigo é uma publicação conjunta da Social Europe e da IPS-Journal
Peter Bofinger é professor de economia na Universidade de Würzburg e ex-membro do Conselho Alemão de Especialistas Econômicos.
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