Análise de Marcos Freitas, analista macroeconômico da AF Invest
Foto: Rafa Neddermeyer/Agência Brasil
Marcos Freitas, analista macroeconômico da AF Invest
A decisão do Copom anunciada nesta quarta-feira (18/03) sobre a Selic veio em linha com o esperado pela maior parte do mercado, com um corte de 25 bps, mas trouxe algumas surpresas em um campo mais dovish, principalmente no que diz respeito às projeções de inflação do Banco Central.
Havia expectativa de elevação nas projeções de inflação, tanto para este ano quanto para o terceiro trimestre de 2027 — horizonte relevante para a política monetária. Esse aumento, de fato, ocorreu, mas em magnitude menor do que a esperada, passando de 3,2% para 3,3%.
É possível que o Banco Central tenha realizado algum ajuste no modelo de projeção, como já ocorreu em outras ocasiões, mas isso deverá ficar mais claro apenas com a divulgação da ata.
No restante, observou-se uma mudança pouco significativa no comunicado. Houve alguns ajustes de tom para ressaltar uma atividade econômica em linha com o esperado e, de fato, em processo de enfraquecimento. A inflação segue acima da meta, mas sem uma ênfase mais firme nesse ponto. O comunicado também menciona o conflito no Oriente Médio, destacando mais o grau de incerteza do que propriamente um risco altista relevante para a inflação.
Em síntese, o Banco Central parece encarar esse choque como algo de difícil previsão, mas que, neste momento, não gera uma preocupação adicional relevante para o ciclo de juros.
Naturalmente, o ciclo se inicia em um ritmo mais moderado do que o antecipado antes do choque — quando se projetava um início com corte de 50 bps. Ainda assim, a expectativa é de continuidade do ciclo, e, caso haja maior tranquilidade em relação ao cenário geopolítico, a probabilidade de aceleração do ritmo de cortes segue bastante realista.
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