Os bancos multilaterais de desenvolvimento acreditam que a mobilização do investimento privado pode satisfazer as necessidades climáticas e de desenvolvimento das economias em desenvolvimento.
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| Tributar os super-ricos é uma das formas de arrecadar fundos públicos para financiar bens públicos globais essenciais, como o desenvolvimento e a sustentabilidade (Limbitech/shutterstock.com) |
por Jayati Ghosh
O sector do desenvolvimento internacional fixou-se no cálculo das lacunas de financiamento. Dificilmente passa um dia sem novas estimativas dos fundos que os países de baixo e médio rendimento (PRMB) necessitam para cumprir as suas metas climáticas e alcançar os Objectivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS) das Nações Unidas.
O Grupo Independente de Peritos de Alto Nível sobre Financiamento Climático, por exemplo, estima que as economias em desenvolvimento e emergentes (excluindo a China) precisam de 2,4 biliões de dólares anualmente até 2030 para colmatar a lacuna de financiamento para investimentos em mitigação e adaptação. Alcançar os ODS exigiria 3,5 biliões de dólares adicionais por ano. Da mesma forma, o Relatório sobre Comércio e Desenvolvimento da ONU de 2023 sugere que os PRMB precisam de cerca de 4 biliões de dólares por ano para cumprir os seus objectivos climáticos e de desenvolvimento.
Essas estimativas podem suscitar uma série de respostas psicológicas e políticas. Idealmente, encorajariam uma maior ambição e urgência na elaboração e implementação de políticas tanto a nível nacional como internacional. Mas também podem distrair e desmoralizar, especialmente tendo em conta as insuficiências no financiamento do clima e do desenvolvimento. Consequentemente, um número crescente de comentadores argumenta que os governos e os credores multilaterais, por si só, não podem satisfazer as necessidades de financiamento dos países em desenvolvimento.
À primeira vista, este argumento é difícil de contestar. A grande maioria dos activos financeiros mundiais, actualmente avaliados em cerca de 470 biliões de dólares , são detidos por privados. Redirecionar apenas 1% destes recursos para iniciativas climáticas e de desenvolvimento seria suficiente para satisfazer até as estimativas anuais mais elevadas. Esta matemática ajudou a popularizar o slogan “biliões a biliões”, que apela aos governos e aos bancos de desenvolvimento para incentivarem e mobilizarem o investimento do sector privado.
Proponente principal
O Banco Mundial tem sido um dos principais defensores desta abordagem, especialmente sob a liderança do seu presidente, Ajay Banga, que passou a maior parte da sua carreira no sector privado. A nova estratégia do banco, orientada para o sector privado, centra-se em quatro prioridades : garantir a segurança regulamentar, fornecer seguros contra riscos políticos, mitigar os riscos cambiais e implementar um modelo de “originação para distribuição”, que normalmente envolve a titularização de empréstimos e a sua venda a investidores.
Algumas destas prioridades não são novas. O Banco Mundial há muito que defende a segurança regulamentar, o que muitas vezes se traduz na defesa da desregulamentação. A gestão dos riscos políticos também sempre foi uma prioridade, embora o sucesso continue a ser notoriamente difícil de medir. Não está claro se a solução do banco – fornecer dados sobre incumprimentos soberanos e taxas de recuperação entre países desde 1985 – conduz realmente a uma mitigação eficaz do risco.
Da mesma forma, o apoio do banco ao modelo originar para distribuir é intrigante, dado o historial da titularização no desencadeamento de crises financeiras em países desenvolvidos e em desenvolvimento. Não é de surpreender que os vários fundos bancários criados para incentivar o investimento privado tenham tido um impacto limitado até agora.
Desempenho insatisfatório há anos
Mas os problemas com a abordagem “bilhões a trilhões” não se limitam ao Banco Mundial. Para começar, o impacto potencial desta estratégia na disponibilidade de fundos para despesas públicas permanece pouco claro. Depois há o desafio de garantir que o capital privado “incentivado” produz realmente os resultados prometidos.
As instituições financeiras internacionais, especialmente os bancos multilaterais de desenvolvimento (BMD), têm apresentado um desempenho insatisfatório há anos. Um relatório de 2023 do Grupo de Peritos Independentes do G20 destaca o comportamento pró-cíclico destas instituições, que foram originalmente criadas para contrariar tais tendências.
De acordo com o relatório, as transferências líquidas do Fundo Monetário Internacional para os PRMB diminuíram 19 mil milhões de dólares entre 2022 e 2023, enquanto as do Grupo Banco Mundial diminuíram 6 mil milhões de dólares. Os bancos de desenvolvimento regional também registaram quedas. Globalmente, as transferências líquidas de recursos dos BMD tornaram-se negativas em 2023, devido em parte a uma recessão nos fluxos financeiros privados.
Simplificando, os BMD reduziram os empréstimos justamente quando estes eram mais necessários. Se atribuirem mais recursos à mitigação de riscos para os investidores privados, os fundos disponíveis para serviços públicos essenciais diminuirão ainda mais. Historicamente, os investidores privados têm confiado no sector público para financiar projectos de infra-estruturas e empreendimentos mais arriscados e menos rentáveis. Se os governos e as instituições internacionais continuarem com recursos limitados, é altamente improvável que as entidades privadas intervenham para colmatar a lacuna.
Cenouras, mas não palitos
O problema é agravado pela dificuldade de garantir que as entidades privadas cumpram os seus compromissos. A abordagem prevalecente envolve a oferta de incentivos, tais como subsídios e subscrição de riscos, mas não ao mesmo tempo o estabelecimento de condições, mecanismos de aplicação e regulamentos claros para restringir o comportamento monopolista e anticoncorrencial. Países como a China mobilizaram com sucesso investimentos privados significativos para as suas transições energéticas, usando incentivos e castigos. Em contrapartida, muitos PRMB e as instituições financeiras internacionais que os aconselham têm dependido fortemente de incentivos, sem fazer qualquer esforço para moldar os mercados através de regulação e controlos eficazes.
É hora de ir além da mentalidade vazia de “biliões a biliões” e garantir que os milhares de milhões que temos são gastos com sabedoria. Isto exige o aumento das receitas públicas dos PRMB, facilitando as reduções da dívida soberana , reforçando a cooperação para garantir que as empresas multinacionais e os super-ricos sejam devidamente tributados e promovendo novas atribuições de direitos de saque especiais (o activo de reserva do FMI). Em conjunto, estas medidas têm muito mais probabilidades de gerar os biliões de dólares necessários para colmatar as lacunas de financiamento do desenvolvimento e do clima no mundo em desenvolvimento.
Jayati Ghosh é professor de economia na Universidade de Massachusetts Amherst. Ela é copresidente da Comissão Independente para a Reforma da Tributação Corporativa Internacional e membro do Conselho Consultivo de Alto Nível sobre Multilateralismo Eficaz do secretário-geral da ONU e do Conselho de Economia da Saúde para Todos da Organização Mundial da Saúde.
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